事件描述

公司发布2022年年报，收入为303.66亿元，同比增长20.17%归母净利润为96.07亿元，同比增长 20.07%；扣非净利润为 95.25 亿元，同比增长 21.33%。

(资料图片)

同时公司发布 2023 年一季报，收入为 83.64 亿元，同比增长 20.47%；归母净利润为 25.71 亿元，同比增长 22.14%；扣非净利润为 25.29 亿元，同比增长 22.05%。

事件评论

三大业务板块均实现快速增长，种子业务变现亮眼。1〕公司生命信息与支持业务实现收入134.01亿元，同比增长20.15%；其中微创外科增长超过 60%，硬镜系统增长超过90%。2）体外诊断业务实现收入102.56亿元，同比增长21.39%；其中化学发光增长近30%。3）医学影像业务实现收入64.64亿元，同比增长19.14%；其中超声增长超过20%。

2023年一季度国内市场ICU病房建设显著提速，其他常规业务逐步复苏。从2022年12月至2023年2月，国内市场ICU病房的建设显著提速，监护仪、呼吸机、输注泵等重症所需设备的紧急采购量大幅增加，生命信息与支持业务在国内市场实现了高速增长。其次2023年2月份以来，随着国内医院常规诊疗活动的逐渐恢复，体外诊断试剂消耗和超声采购等其他常规业务已经开始呈现逐步复苏的趋势。

公司继续保持高研发投入，产品线不断丰高，高端产品不断实现突破，产品力进一步提升。2023年一季度，公司在生命信息与支持领域，推出了超声高频集成手术设备、HyLED C系列手术灯等新产品。在体外诊断领域，推出了全自动微生物鉴定药敏分析仪AF-600、高血压免疫试剂醛固酮（ALD）二代和肾素二代等新产品。基于公司在三大业务领域持续提升的产品组合核心竞争优势和性价比优势，叠加全院级整体解决方案能力和“三瑞”智慧生态系统，公司已经逐渐从医疗器械产品的供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商。

看好公司未来发展，维持"买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为115.30亿元（+20.02%）、138.99亿元（+20.55%）、167.33亿元（+20.39%），当前股价对应2023-2025年PE分别为33、27、23倍，维持"买入"评级。

风险提示

1、集采风险；

2、汇率波动风险。